多面创新布局，珍宝岛药业如何在产业变局中逆势而上？

2022年4月30日晚，中医药上市药企珍宝岛药业（股票代码：603567）发布2021年年度报告及2022年Q1季报。数据显示，2021年珍宝岛药业实现营业收入41.27亿元，同比增长21.24%。截至2021年12月31日，珍宝岛药业总资产达到115.06亿元，较年初增长12.43%。

另外，我们发现，珍宝岛药业在2021年Q1-Q4季度的营业收入一直保持连续增长，分别达到了7.27亿元、9.03亿元、10.73亿元和14.24亿元。2022年Q1季度，珍宝岛实现营业收入10.04亿元，同比增长38.07%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.32亿元，同比增长14.79%。

受疫情及国家相关政策影响，许多医药企业营业收入不甚乐观，相应地在股价上有所体现：2021年二级市场的整个医药板块受到不同程度的震荡，部分医疗企业股价走势在2022年进一步下跌。

从珍宝岛的2021年报及2022Q1季报来看，该公司业绩能够在当下医药板块普遍市场行情低迷的情况下仍然保持稳健增长，可以说是十分难得。那么，珍宝岛究竟做对了什么？其实现营收逆势增长的秘诀何在？

营收逆势增长的秘诀：聚焦中医药主业，实现稳中求进

通过梳理分析珍宝岛2021年报及2022年Q1季报，动脉网认为，珍宝岛药业能够在大环境下实现营收逆势增长，主要在于以下三个方面：

1、主营产品市占率靠前，独家产品血栓通胶囊继续贡献突出业绩

作为一家以中医药起家的药企，珍宝岛药业近年来以中医药业务为核心，同时向化药和生物药领域不断拓展，现已形成从原料药、化学制剂、中药制剂、生物制剂的产品布局，共拥有心血管、脑血管、呼吸、儿科、骨科等疾病用药45个，其中基本药物12个，医保产品25个。

在人口总量增加及人口老龄化加剧的大背景下，心脑血管用药及呼吸系统疾病用药提供了庞大的市场基础。心脑血管疾病作为老年人常见疾病之一，近年来患病率持续增加，相关用药市场需求持续提升；呼吸系统疾病患病率、两周就诊率、住院率同样呈上升趋势。

在持续提升的市场需求背景下，珍宝岛形成以注射用血塞通、舒血宁注射液、血栓通胶囊、复方芩兰口服液以及小儿热速清糖浆为主，其他普药产品为辅的产品布局，覆盖中药、化药、生物药、仿制药、创新药全产品线。2021年年报显示，珍宝岛主营产品市场占有率居行业前列。

其中，口服用血栓通胶囊作为珍宝岛药业独家产品，在近几年始终保持高速增长。2021年血栓通胶囊销售表现亮眼，销售收入同比上涨超36%，成为公司在心血管疾病用药市场的另一潜力产品。独家产品血栓通胶囊贡献的突出业绩，直接推动珍宝岛神经系统药物（脑血管药物）板块营业收入相比去年增长了101.24%。

众所周知，在用药原则中，口服往往优于肌注优于输液，且患者依从性更高。在持续提升的市场需求背景下，口服用血栓通胶囊未来无疑还会持续放量。

2、药材交易中心业务步入收获期，推动公司中药板块业绩稳定增长

动脉网了解到，珍宝岛自2014年起，就开始筹划延展布局中药材上游产业链。2017年8月15日，珍宝岛药业发布公告，拟出资21.88亿元建设亳州中药材商品交易中心项目。2019年9月，珍宝岛正式启用亳州中药材商品交易中心。“这是延伸珍宝岛布局中药产业链的重要一环”，2019年9月8日，时任珍宝岛集团常务副总裁的陈海（现任珍宝岛药业总裁）在亳州中药材商品交易中心的开业庆典上致辞说道。

作为安徽省政府批准设立的全国首家大宗中药材现货交易平台，亳州中药材商品交易中心通过运用“中药材+互联网+仓储物流+质量检测+金融服务+产业配套”全新商业模式，构建了互联网环境下中药材现代市场流通体系，推动了中药产业的转型升级。

如今，珍宝岛花费大量精力与重金投资的亳州中药材交易中心业务板块已经进入收获期，开始推动公司中医药板块业绩稳定增长——2021年，珍宝岛中药材贸易业务实现营业收入21.89亿元，占公司总营业收入的53.04%。

客观来讲，珍宝岛业绩能够实现稳健增长，并在中药材贸易业务上获得亮眼表现，主要在于吃到了中医药行业发展的政策红利。

近年来，国家政策对中医药产业不断释放积极信号：从2016年国务院印发《中医药发展战略规划纲要（2016—2030年）》，到2019年中共中央、国务院印发《关于促进中医药传承创新发展的意见》，2021年年底国家医保局和国家中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，再到2022年1月，国家中医药管理局、推进“一带一路”建设工作领导小组办公室联合印发《推进中医药高质量融入共建“一带一路”发展规划（2021-2025年）》……国家部委政策层层加码，推进中医药行业蓬勃发展。

重大的行业发展机遇之下，谁能率先解决行业难题、推动行业向前发展，谁就能享受到行业蓬勃发展下的政策红利。珍宝岛显然抓住了其中的重大机会。

蓬勃发展的中医药行业，带来的是不断增长的中药材市场需求。据《艾媒报告：2019-2021年中国中药材行业发展现状及产业链分析报告》数据，中国中药材市场规模2017年为1018亿元，2018年达到近1246亿元，预计2022年将达到1708亿元，2024年将超过2000亿元，年平均复合增长近10%。在国家一系列扶持政策驱动下，中药材的战略地位逐步凸显，中药材产业不断发展壮大，中药材市场规模扩大前景可观。

然而，由于我国中药材产业“小、散、乱”的局面仍然存在，尤其是随着中药材产业规模的进一步扩大，我国中药材传统的流通方式尚未得到根本性改变，传统的中药材交易模式不能适应现代化工业生产的需求——珍宝岛建设的亳州中药材商品交易中心以线下展示市场和线上交易平台为支撑，为药农、药商、药企提供大宗中药材网上交易，解决了产业上下游客户信息不对称、买卖难、商品质量无保障问题，是顺应行业发展之举。

未来，随着该业务板块规模的不断扩大和公司多处中药材基地的形成，珍宝岛中药材贸易业务将进一步扩张，进而成为公司新的业务支柱。

3、“产融结合”，全面加强企业品牌建设，以科技创新为驱动的定增募投项目顺利完成

2020年2月，珍宝岛按照“产融结合”的战略发展布局，全面加强企业品牌建设，启动了非公开发行股票项目。这一项目于 2021年1月末顺利过会并于2021年2月5日正式取得证监会的发行许可批件。

公司年报显示，这一非公开发行股票项目最终获配认购投资机构（及自然人）共计12家，珍宝岛成功募集资金12.38亿元。珍宝岛表示，该非公开发行股票项目为公司拓宽战略经营布局，扩大生产业务规模、丰富研发产品管线等提供了有力的资金保障，将主要用于创新药及仿制药研发平台项目、鸡西分公司三期工程建设项目、中药材产地加工项目、信息化升级建设项目。

“一心四院”研发体系建设完成，多面创新布局齐开火，未来可期

突破40亿营收大关、实现稳健增长的2021年营收，其实还并未展现出珍宝岛的真正“业绩”。公司近年来布局的一些创新举措所结出的丰硕果实，将在未来几年陆续步入黄金收获期。

在整体上，2021年，珍宝岛继续深化推进以中药为主，化药、生物药协调发展、全面出新的研发理念，完成了“一心四院”研发体系的建设。

“一心”指的是北京研发管理中心，“四院”指的是北京药物研究院、哈尔滨药物研究院、亳州药物研究院与杭州药物研究院。珍宝岛以“一心”为中枢和纽带，以“四院”为基地，通过“研发一代、规划一代”的合理布局，同知名院校、科研机构、CRO企业等开展深度合作，聚焦中药、化药、生物药三大产品体系创新型研发，从以仿制药研发为主的研发模式转向以高端制剂、创新药研发为主的研发模式，同时向国际化舞台不断迈进。

在分局上，珍宝岛在中药、化药、生物药三大产品体系上同时进行多面布局创新。

▶ 中药领域

在中药领域，珍宝岛持续丰富产品管线，围绕现有大品种及潜力品种进行中药品种二次开发，同时发力配方颗粒、院内制剂等新型中药产品，推动院内制剂产品备案注册，持续推进清降和胃方等中药创新药项目开发。

在现有品种二次开发方面，珍宝岛药业与天津中医药大学合作开展经典方研究；与北京大学、浙江大学、中国中医科学院、上海医药工业研究院、上海中医药大学等十几家科研院所开展合作，全面深入地开展药效物质基础研究、质量控制方法研究、循证医学研究、独家品种引进等。

在配方颗粒研发方面，珍宝岛药业积极参加国家标准制定，建立了配方颗粒与汤剂一致性评价平台，现已具备了先进的中药配方颗粒品种的工艺、质量标准研究水平。

在院内制剂方面，目前珍宝岛药业已经完成49个基于国医大师和名老中医的经验方而研制成功院内制剂，其中39个品种获准在黑龙江省全省范围内的二甲级以上的医院内调剂使用，并获得医保报销资格。这些院内制剂投入市场后，通过其疗效和安全性优势以及政策优势，将不断取代市场同类中成药。

▶ 化药领域

在化药领域，珍宝岛通过技术引进、技术合作等方式建立特殊制剂研发平台，坚持仿创结合、合作引进与自主研发结合、国内注册与进出口注册相结合，由仿制药研发向高端制剂和创新药研发转变。其仿制药涉及9大领域67个品种，其创新药聚焦抗病毒和抗肿瘤领域。

目前，珍宝岛新药研发工作进展顺利且成果显著，抗肿瘤1类创新药物AKT激酶抑制剂HZB0071、抗肝癌1类创新药物pan-FGFR抑制剂HZB1006、抗流感病毒1类新药注射用HNC042、抗特发性肺纤维化1类新药ZBD0276片等创新药项目陆续获批并获得欧美专利。

▶ 生物药领域

在生物药领域，珍宝岛聚焦全球生物药领域研发前沿，以临床需求为导向，围绕公司发展战略寻找并购机会，加快海外品种引进和国内优质标的并购，加速公司战略转型与国际化接轨。

2021年6月，珍宝岛联合股东持股5%以上股东虎林龙鹏共同投资特瑞思药业，以加快布局生物药领域。其中珍宝岛投资4亿元，占特瑞思增资扩股后总股本的16.67%（后因其中一个股东退出投资，珍宝岛按《投资协议》中约定投资额4亿元计算的持股比例被动变为 17.0211%），投资款分两次支付。截至2021年12月31日，珍宝岛已实际出资 2亿元。

据公开信息，特瑞思药业由海外归国专家吴幼玲博士领导的海外归国精英联合浙江民营企业家于2011年创立，是一家集研发、中试放大和商业化生产、销售为一体的创新生物制药企业，旨在面向全球市场，研发和生产质量优越、患者能承担的癌症治疗单抗药物。特瑞思核心团队具备抗体研发、工艺、质量到商业化大规模生产的丰富经验，与国际化水平充分接轨。另外值得一提的是，特瑞思拥有中国首家符合国际cGMP标准的大型商业化生物药生产基地，商业化规模达20000L（4×5000L），极具成本优势，可为国内外的合作伙伴提供CDMO服务。

目前，特瑞思拥有9个在研创新药和类似药产品，其中3个产品获批临床试验，是中国首个在美国成功申报生物类似药的企业。其产品治疗领域涵盖多种恶性肿瘤（淋巴癌，肺癌，结直肠癌，肾癌，胰腺癌，肝癌和乳腺癌等），技术领域涉及靶向治疗、生物导弹-单抗偶联（ADC）、癌症的免疫治疗、双特异性抗体、纳米抗体等。

投资特瑞思意味着珍宝岛深度布局生物药领域，加速珍宝岛战略转型与国际化接轨。除了特瑞思，珍宝岛还直接或通过旗下产业基金投资了包括多禧生物及爱科瑞斯等多家ADC企业。而特瑞思已经具备的商业化生产能力，可以与珍宝岛投资的其他生物药企业协同，加速创新产品在产业转化中的效率。

通过投资参股特瑞思、多禧生物及爱科瑞斯等生物创新药企，珍宝岛聚焦在多种重大肿瘤疾病领域，以ADC为核心产品，同步布局单抗、双抗产品。珍宝岛表示，公司在3年内将形成具有梯队的15-20个生物药产品的管线，力争5年内实现获批3-5个品种上市。

报告期内，珍宝岛拥有在研化药创新药4项，化药仿制药41项，中药创新药项目3个以及院内制剂项目49项。2021年，珍宝岛药业共计申报10多项药品（审批中），预期未来将以每年5款药品的速度进行申报。

随着时间的推移，伴随着国家政策对中医药产业的鼓励，热衷创新的珍宝岛将携着一系列创新成果进一步打开利润空间，在医药变革的浪潮下昂首向前。